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基礎貨幣
商業(yè)銀行體系持有的存款準備金
基礎貨幣，也稱(chēng)貨幣基數(Monetary Base)、強力貨幣、始初貨幣，因其具有使貨幣供應總量成倍放大或收縮的能力，又被稱(chēng)為高能貨幣(High-poweredMoney)，是指流通于銀行體系之外被社會(huì )公眾持有的現金與商業(yè)銀行體系持有的存款準備金（包括法定存款準備金和超額準備金）的總和。它是中央銀行發(fā)行的債務(wù)憑證，表現為商業(yè)銀行的存款準備金（R）和公眾持有的通貨（C）。在國際貨幣基金組織的報告中，基礎貨幣被稱(chēng)為Reserve Money，包括央行的貨幣發(fā)行（M）與央行擔保的銀行債務(wù)（存款準備金，R）。基礎貨幣是整個(gè)商業(yè)銀行體系借以創(chuàng )造存款貨幣的基礎，是整個(gè)商業(yè)銀行體系的存款得以倍數擴張的源泉。
由于以前貨幣理論的不完善，對于貨幣本質(zhì)認識的錯誤，人們未區分貨幣與存款貨幣，而后者是前者在市場(chǎng)中運動(dòng)流通產(chǎn)生的，兩者差別猶如“人”與“人次”的差異。基礎貨幣實(shí)際上包含了這兩種不同形態(tài)的概念，是一個(gè)過(guò)時(shí)的，錯誤的概念。
基本信息
| 中文名 | 基礎貨幣 |
| 別名 | 貨幣基數 強力貨幣 始初貨幣 |
| 外文名 | monetary base |
| 發(fā)行機構 | 中央銀行 |
| 包括 | 廣義貨幣 |
| 表現 | 存款準備金 |
| 表現2 | 公眾持有的通貨 |
| 計算公式 | 準備金總額+通貨 |
收起
介紹
由于過(guò)去經(jīng)濟學(xué)家并未認識貨幣的本質(zhì)，無(wú)法給出精準的貨幣定義，因而人們通常混淆貨幣與存款貨幣。
例如中國人民銀行與國際貨幣基金組織以及學(xué)術(shù)界都普遍將M1,M2等貨幣統計數字歸結于央行的“供應”，而事實(shí)上M1，M2中的非發(fā)行部分，是由于貨幣在市場(chǎng)中流通，在銀行系統中反映的統計數字，是市場(chǎng)內生的“表觀(guān)貨幣”，并不是央行“供應”的。
根據國際貨幣基金組織《貨幣與金融統計手冊》(2002年版)的定義，基礎貨幣包括中央銀行為廣義貨幣和信貸擴張提供支持的各種負債，主要指銀行持有的貨幣(庫存現金)和銀行外的貨幣(流通中的現金)，以及銀行與非銀行在貨幣當局的存款。在國際貨幣基金組織的報告中，基礎貨幣被稱(chēng)為Reserve Money。
這一概念錯誤的將兩種不同形態(tài)的貨幣加總在一起（靜態(tài)貨幣數與流通后多次重復的統計數），對于整個(gè)貨幣銀行學(xué)，例如貨幣的流通速度，內生外生，中性非中性等相關(guān)研究造成了極大的困擾。
特征
基礎貨幣是整個(gè)商業(yè)銀行體系借以創(chuàng )造存款貨幣的基礎，是整個(gè)商業(yè)銀 行體系的存款得以倍數擴張的源泉。從本質(zhì)上看，基礎貨幣具有幾個(gè)最基本的特征：
一是中央銀行的貨幣性負債，而不是中央銀行資產(chǎn)或非貨幣性負債，是中央銀行通過(guò)自身的資產(chǎn)業(yè)務(wù)供給出來(lái)的；(現代中央銀行建立不依靠財政注資和資產(chǎn)擔保，貨幣發(fā)行機構和政府都沒(méi)有對貨幣提供資產(chǎn)擔保，貨幣發(fā)行實(shí)際不具有信用證的特征，因此中央銀行經(jīng)營(yíng)實(shí)際等于負債經(jīng)營(yíng)，中央銀行的負債規模實(shí)際取決于執行流通功能所需要的規模，中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)際是中央銀行負債業(yè)務(wù)的衍生)
二是通過(guò)由中央銀行直接控制和調節的變量對它的影響，達到調節和控制供給量的目的；
三是支撐商業(yè)銀行負債的基礎，商業(yè)銀行不持有基礎貨幣，就不能創(chuàng )造信用；（現代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)不依靠基礎貨幣也能通過(guò)發(fā)行或有負債的信用證衍生工具也能大量創(chuàng )造貨幣信用；在金融周期流通過(guò)程中，商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行金融創(chuàng )新工具，商業(yè)銀行的信用創(chuàng )造能力實(shí)際不受貨幣政策和貨幣供給制約，商業(yè)銀行的最終負債規模取決于商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)規模和風(fēng)險經(jīng)營(yíng)能力）
四是在實(shí)行準備金制度下，基礎貨幣被整個(gè)銀行體系運用的結果，能產(chǎn)生數倍于它自身的量，從來(lái)源上看，基礎貨幣是中央銀行通過(guò)其資產(chǎn)業(yè)務(wù)供給出來(lái)的。
計算公式
從用途上看，基礎貨幣表現為流通中的現金和商業(yè)銀行的準備金。從數量上看，基礎貨幣由銀行體系的法定準備金、超額準備金、庫存現金以及銀行體系之外的社會(huì )公眾的手持現金等四部分構成。其公式為：
基礎貨幣=法定準備金+超額準備金+銀行系統的庫存現金+社會(huì )公眾手持現金
計量
基礎貨幣
資產(chǎn)負債表
對政府債權A1
對商業(yè)銀行的債權A2
其他資產(chǎn)A4
通貨B1
商業(yè)銀行的準備金存款B2
對外負債L2
其他負債L3
資本項目L4
由上表可導出基礎貨幣一般方程式
基礎貨幣
A1+A2+A3+A4?L1?L2?L3?L4=B
B=(A1?L1)+(A3?L2)+A2+(A4?L3?L4)
根據復式記帳原理，任何時(shí)候資產(chǎn)負債雙方都是相等的。一般說(shuō)來(lái)，中央銀行的資產(chǎn)總額增加，基礎貨幣量必然增加；相反，基礎貨幣量減少，反映出中央銀行資產(chǎn)總額減少。如果在中央銀行的資產(chǎn)負債表中，有的項目增加，有的項目減少，則基礎貨幣是否增加或減少，要視各項資產(chǎn)負債變動(dòng)相互抵銷(xiāo)的凈結果而定。
基礎貨幣量
計算基礎貨幣量的多少，通常所采用兩種方法，一是根據基礎貨幣的定義進(jìn)行計算，即將中央銀行資產(chǎn)負債表中的現金和商業(yè)銀行體系的準備金二者加總求出；二是根據中央銀行的資產(chǎn)負債表，用基礎貨幣方程式進(jìn)行計算。
影響因素
基礎貨幣由現金和存款準備金兩部分構成，其增減變化，通常取決于以下四個(gè)因素：
央銀對商行等金融機構債權的變動(dòng)
這是影響基礎貨幣的最主要因素。一般來(lái)說(shuō)，中央銀行的這一債權增加，意味著(zhù)中央銀行對商業(yè)銀行再貼現或再貸款資產(chǎn)增加，同時(shí)也說(shuō)明通過(guò)商業(yè)銀行注入流通的基礎貨幣增加，這必然引起商業(yè)銀行超額準備金增加，使貨幣供給量得以多倍擴張。相反，如果中央銀行對金融機構的債權減少，就會(huì )使貨幣供應量大幅收縮。通常認為，在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，中央銀行對這部分債權有較強的控制力。
國外凈資產(chǎn)數額
國外凈資產(chǎn)由外匯、黃金占款和中央銀行在國際金融機構的凈資產(chǎn)構成。其中外匯、黃金占款是中央銀行用基礎貨幣來(lái)收購的。一般情況下，若中央銀行不把穩定匯率作為政策目標的話(huà)，則對通過(guò)該項資產(chǎn)業(yè)務(wù)投放的基礎貨幣有較大的主動(dòng)權；否則，中央銀行就會(huì )因為要維持匯率的穩定而被動(dòng)進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預，以平抑匯率，這樣外匯市場(chǎng)的供求狀況對中央銀行的外匯占款有很大影響，造成通過(guò)該渠道投放的基礎貨幣具有相當的被動(dòng)性。
對政府債權凈額
中央銀行對政府債權凈額增加通常由兩條渠道形成：
一是直接認購政府債券；二是貸款給財政以彌補財政赤字。無(wú)論哪條渠道都意味著(zhù)中央銀行通過(guò)財政部門(mén)把基礎貨幣注入了流通領(lǐng)域。例如，我國1995年的財政借款存量為1600多億元，對近幾年的基礎貨幣量產(chǎn)生了一定影響。
其他項目(凈額)
這主要是指固定資產(chǎn)的增減變化以及中央銀行在資金清算過(guò)程中應收應付款的增減變化。它們都會(huì )對基礎貨幣量產(chǎn)生影響。
貨幣當局投放基礎貨幣渠道主要有如下三條：
四個(gè)屬性
基礎貨幣
②負債性，是中央銀行的負債；
③擴張性，能被中央銀行吸收作為創(chuàng )造存款貨幣的基礎，具有多倍創(chuàng )造的功能；
④初始來(lái)源唯一性，即其增量只能來(lái)源于中央銀行。
中央銀行通過(guò)調節基礎貨幣的數量就能數倍擴張或收縮貨幣供應量，因此，基礎貨幣構成市場(chǎng)貨幣供應量的基礎。在現代銀行體系中，中央銀行對宏觀(guān)金融活動(dòng)的調節，主要是通過(guò)控制基礎貨幣的數量來(lái)實(shí)現的。其具體操作過(guò)程：當中央銀行提高或降低存款準備金率時(shí)，各商業(yè)銀行就要調整資產(chǎn)負債表，相應增加或減少其在中央銀行的法定準備金，通過(guò)乘數效應，可對貨幣供應量產(chǎn)生緊縮或擴張的作用。社會(huì )公眾持有現金的變動(dòng)也會(huì )引起派生存款的變化，從而導致貨幣供應量的擴大或縮小：當公眾將現金存入銀行時(shí)，銀行就可以按一定比例（即扣除應繳準備金后）進(jìn)行放貸，從而在銀行體系內引起一系列的存款擴張過(guò)程；當公眾從銀行提取現金時(shí)，又會(huì )在銀行體系內引起一系列的存款收縮過(guò)程。
與央行關(guān)系
基礎貨幣是中央銀行不可兌現的負債
不兌現貨幣的應用，離不開(kāi)早期使用商品貨幣習慣的形成和發(fā)展，因為不兌現貨幣是由可兌現貨幣發(fā)展而來(lái)的，而貨幣發(fā)行的壟斷權為不兌現貨幣的實(shí)行鋪好了道路。一國轉向不兌現貨幣，一般是由中央政府賦予單個(gè)機構具有壟斷發(fā)行貨幣的特權開(kāi)始的。中央銀行的負債如同黃金白銀被廣泛接受，并且成為其他銀行的儲備。然后，政府持久性地取消了中央銀行負債的可贖回性，中央銀行發(fā)行的基礎貨幣也就成為不可兌現的貨幣。中央銀行資產(chǎn)負債表雖然也將此列入負債，但在一般情況下，卻是一種長(cháng)期無(wú)需清償的債務(wù)。當今，對貨幣發(fā)行人的要求權不可兌現。此不可兌現貨幣能夠持續流通的首要 原因在于國家法律的強制規定，再者，人們已經(jīng)熟悉它，并可用自己的物品去交換貨幣，再用所交換的貨幣購買(mǎi)自己想買(mǎi)的在購買(mǎi)能力范圍內的任何東西。這樣，繼續接受它也就有了自我強化的性質(zhì)。在紙幣購買(mǎi)力不變至少是不減少的情況下，人們完全可不考慮它對外部貨幣的要求權，因為它本身可直接實(shí)現人們換得所需物品的最終目標，而不必將它換成外部貨幣從而間接換得自己的所需物品，是不現實(shí)的。紙幣并不具有穩定的購買(mǎi)力，它可能隨著(zhù)通貨膨脹而貶值，這樣人們對物的要求權可能無(wú)法實(shí)現，或實(shí)現得很少，也就滿(mǎn)足不了人們的最終目標。而紙幣購買(mǎi)力的不穩定很大程度上應歸因于不兌現的貨幣制度。正是這種制度，使央行能按照政府意志隨意操縱基礎貨幣量，這是以損失大多數人的福利為代價(jià)的。
在可兌現貨幣制度下，基礎貨幣必須以該國的黃金量為基礎發(fā)行，如以美元為中心的貨幣體系，即是美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣與美元掛鉤。若美元的發(fā)行超過(guò)了美國擁有的與其等價(jià)的黃金量，超過(guò)的美元也就不能換取黃金，這種制度將崩潰。實(shí)際上，當初這種體系的崩潰，很大程度上也就是因為美國陷于越戰的泥潭不可自拔，財政赤字迅速增加從而大量發(fā)行美元造成的。在不兌現貨幣制度下，由于中央銀行不兌現其負債，基礎貨幣量發(fā)行的多少對中央銀行也就無(wú)約束作用。中央銀行可通過(guò)操縱基礎貨幣量的變化為政府融資、斂取鑄幣稅并實(shí)施貨幣政策以實(shí)現政府的目標。
通過(guò)壟斷對基礎貨幣的鑄造為政府獲取鑄幣稅
鑄幣稅，是中央銀行從發(fā)行貨幣中獲得的凈收入，它等于發(fā)行出來(lái)的貨幣的交換價(jià)值與制造貨幣和維護貨幣流通的成本之間的差額。如果新舊貨幣沒(méi)有差別，通過(guò)將新貨幣投入流通，則基礎貨幣的擴張意味著(zhù)現有貨幣的價(jià)值縮水，也就對貨幣持有人進(jìn)行了課稅。顯然，鑄幣稅并非真正意義上的稅收。而在征收鑄幣稅時(shí)，往往伴隨著(zhù)貨幣供給的增長(cháng)。
在金銀鑄幣本位下，鑄幣稅指封建主從鑄幣中所獲得的收益，即鑄幣的面值與實(shí)際的金銀含量、鑄造貨幣的成本之差。即S=M－PQ－C，S為名義鑄幣稅，M為該批鑄幣的面值，P為鑄幣廠(chǎng)為每單位金屬支付的名義價(jià)格，Q是該批鑄幣所含金屬的重量，C是鑄造貨幣的成本。鑄幣廠(chǎng)常常通過(guò)減少鑄幣重量和貴金屬含量、降低貴金屬價(jià)格等手段增加每批鑄幣的鑄幣稅。如果在一個(gè)完全競爭的行業(yè)中，競爭將促使鑄幣面值等于其邊際成本，鑄幣稅S=0。但政府竭力在貨幣生產(chǎn)上推行壟斷，希望賺取鑄幣稅。
在不兌現貨幣制度下，基礎貨幣的黃金含量為0，生產(chǎn)成本也幾乎為0，假定Q=0和C=0，則M=S，在不考慮物價(jià)水平變化的情況下，每年的名義鑄幣稅即為基礎貨幣存量的變化。在現代金融體系下，基礎貨幣是中央銀行控制并發(fā)行的，中央銀行通過(guò)增加基礎貨幣即可增加鑄幣稅。由于中央銀行與政府的特殊關(guān)系，鑄幣稅大部分為政府獲得。如果政府將獲取的鑄幣稅再投入基礎設施等公共領(lǐng)域，既帶動(dòng)了經(jīng)濟的發(fā)展，又能通過(guò)基礎設施等的建設為公眾謀福利，那么這部分鑄幣稅對公眾來(lái)說(shuō)是樂(lè )意接受的。但是政府本來(lái)就有為其公民提供各種設施的義務(wù)，在通過(guò)制定十分復雜完備的稅法向公民征收各種稅收后，它就不應該再征收鑄幣稅這種隱性稅收，這樣的重復征稅犧牲了公民的福利。假如這部分鑄幣稅用于清償自己的債務(wù)或其他用途，那更是對公民福利的巨大犧牲。
中央銀行在向市場(chǎng)注入基礎貨幣時(shí)具有一定的獨立性，可根據經(jīng)濟發(fā)展的需要，使市場(chǎng)的貨幣供應具有一定的彈性，但作為政府的銀行，在政府出現財政赤字時(shí)，有責任為政府籌措資金和提供信貸。如果中央銀行簡(jiǎn)單地通過(guò)印刷紙幣直接為政府償債，因增加基礎貨幣量而獲取的鑄幣稅有助于為政府彌補赤字，但卻容易造成通貨膨脹，所以很多國家從法律上對央行向政府的貸款加以限制。
基礎貨幣是形成中央銀行資產(chǎn)的主要來(lái)源
雖然不同的國家，中央銀行的組織形式不同，資本構成也不同。不過(guò)，從中央銀行的資產(chǎn)負債表來(lái)看，其資金來(lái)源大體由資本金、流通中貨幣、各種存款等構成。資本金包括中央銀行實(shí)收資本(初始資本金)和在經(jīng)濟活動(dòng)過(guò)程中所得利潤進(jìn)行分配和上交財政稅金后剩余的公積金。有些國有化的中央銀行還包括財政增撥信貸基金。按照資本金所有的形式，中央銀行可分為全部資本金國家所有、公私股份混合所有、全部股本私人所有、資本金沒(méi)有等類(lèi)型。
新建立的中央銀行要么依靠國家的力量授權和沒(méi)收某一或某幾個(gè)私有銀行而來(lái)，要么國家自己先建立銀行再來(lái)沒(méi)收和改造原來(lái)的私有銀行，要么采用其他一些方式。中央銀行不是銀行業(yè)發(fā)展的自然產(chǎn)物，而是外部力量強加的或者是政府偏好的結果。由于中央銀行的發(fā)展路徑有很多，初始資本金所采取的形態(tài)也較為復雜。
如果中央銀行從私有銀行轉變而來(lái)，其私有銀行原來(lái)的資本金構成是影響現有資本金構成的重要因素，不管它是否是因為國家授權或沒(méi)收。而私有銀行原來(lái)的初始資本金構成應該不是它自己所發(fā)行的銀行券或貨幣，只可能是某種外部貨幣，如黃金、白銀等，或者是先于它的銀行所發(fā)行的、被普遍接受的內部貨幣，因為在它建立時(shí)還未發(fā)行自己的銀行券或貨幣。如此類(lèi)推，最早的銀行的初始資本金構成只可能是外部貨幣。關(guān)鍵是，由于中央銀行被賦予的強大力量和特殊地位，它一建立就能發(fā)行自己的新貨幣或統一發(fā)行原來(lái)的貨幣，而舊貨幣必然對新貨幣具有可贖回性，并且在新貨幣被廣泛認可和流通時(shí)，舊貨幣也必須兌換成新貨幣。所以，中央銀行是否擁有初始資本金的意義并不是很大。雖然為維護幣值穩定，中央銀行發(fā)行貨幣須具備一定的準備金，諸如以金、銀、外匯、證券作發(fā)行準備的現金準備和以短期商業(yè)票據、財政短期庫券、政府公債等為準備的保證準備。但是中央銀行可更多地使用保證準備，如先用自己發(fā)行的紙幣從公開(kāi)市場(chǎng)上購進(jìn)政府發(fā)行的公債，再以政府的公債作為準備發(fā)行紙幣。
中央銀行既然自己能發(fā)行貨幣，并且其貨幣即負債被社會(huì )公眾和各商業(yè)銀行作為資產(chǎn)和財富儲備廣泛接受，這樣，它發(fā)行的基礎貨幣對自己而言也就是資產(chǎn)和財富的代名詞。它的收益和公積金也采用了自己發(fā)行的貨幣形式。這樣，它發(fā)行的基礎貨幣即自己無(wú)須清償的負債成為其資產(chǎn)的來(lái)源。它的資產(chǎn)業(yè)務(wù)也就是通過(guò)基礎貨幣對商業(yè)銀行辦理再貼現和再貸款、收購黃金和白銀、在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)證券等。通過(guò)將基礎貨幣投放到各領(lǐng)域，帶動(dòng)各種資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展從而形成自己的資產(chǎn)，中央銀行就可以調整自己的資本構成。隨著(zhù)基礎貨幣總額的增加，中央銀行資產(chǎn)總額也跟著(zhù)增加。
中央銀行通過(guò)控制基礎貨幣投放量來(lái)調控經(jīng)濟
基礎貨幣是銀行體系存款擴張、貨幣創(chuàng )造的基礎，是中央銀行各政策措施與最終目標之間關(guān)系的重要中介指標之一。在現代銀行體系中，中央銀行對經(jīng)濟的調節，主要是通過(guò)控制基礎貨幣的數量來(lái)實(shí)現的。而中央銀行在使用存款準備金率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)和再貼現率等貨幣政策時(shí)，都是通過(guò)影響基礎貨幣中的準備金而發(fā)揮作用的。中央銀行若提高存款準備金率，各商業(yè)銀行在中央銀行的準備金將增加，它們在其他情況不變時(shí)可動(dòng)用的基礎貨幣量相應減少，信貸規模減少，從而通過(guò)乘數效應減少了貨幣供應量，造成通貨緊縮，抑制投資的增長(cháng)和經(jīng)濟的發(fā)展。中央銀行若在公開(kāi)市場(chǎng)上從商業(yè)銀行或公眾手中買(mǎi)進(jìn)證券，便向市場(chǎng)投放了基礎貨幣，雖然各商業(yè)銀行在中央銀行的準備金將增加，但可動(dòng)用的基礎貨幣較之增加更大，信貸規模增大，從而通過(guò)乘數效應增加了貨幣供應量，促進(jìn)投資的增長(cháng)和經(jīng)濟的發(fā)展，并可能引發(fā)通貨膨脹。
外匯儲備是一國綜合實(shí)力的象征，它具有調節國際收支、穩定幣值和匯率、應付政治經(jīng)濟突發(fā)事件和自然災害等功能。所以，我國基礎貨幣投放的渠道除了對商業(yè)銀行進(jìn)行再貸款和購入公債外，還要購入外匯。我國外匯儲備是由國家授權中央銀行購買(mǎi)并持有的。從我國匯率形成機制的角度看，我國外匯儲備具有雙重性，一方面它表現為對外債權的快速上升，另一方面則表現為央行基礎貨幣投放的急劇增長(cháng)，央行外匯占款比重日益增加。外匯儲備并不是越多越好，外匯儲備越多，投放在此領(lǐng)域的基礎貨幣也就越多，再通過(guò)貨幣乘數效應便導致貨幣供應量的大幅度增長(cháng)，并可能誘導通貨膨脹。
基礎貨幣
貨幣資料
麥克勒姆規則（McCallum規則）麥克勒姆規則又被稱(chēng)為基礎貨幣——名義GDP目標規則。與泰勒規則一樣，它也是一個(gè)適應性政策方程，但具有不同的政策工具及其背后的不同的貨幣政策傳導機制。麥克勒姆規則的政策工具是基礎貨幣而不是聯(lián)邦基金名義利率。根據這一規則，基礎貨幣增長(cháng)率依名義GDP增長(cháng)率(或水平值)與設定的目標之間的離差而變動(dòng)。這一規則中也包含了基礎貨幣增長(cháng)率的變化，在基礎貨幣增長(cháng)率變化不是很大時(shí)，名義GDP目標和基礎貨幣目標可以說(shuō)是等同的。
麥克勒姆規則包含三個(gè)主要部分:（1）名義GDP增長(cháng)目標；（2）貨幣流通速度變化的移動(dòng)平均值（即，相對于名義GDP的貨幣需求的變化）；（3）名義與實(shí)際GDP之差。
參考資料
[1]
基礎貨幣 · 中國人民銀行[引用日期2021-12-14]
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