但面對國際金融動(dòng)蕩、儲備貨幣幣值波動(dòng)等諸多約束條件，中國可能需要十年乃至更長(cháng)時(shí)間才能初步建成海外資產(chǎn)保護網(wǎng)絡(luò )。在此過(guò)程中，理性評估投資目的國的政經(jīng)風(fēng)險肯定是必修課。 國家外匯管理局日前公布的2010年末中國國際投資頭寸表，對一向關(guān)注中國對外金融資產(chǎn)安全的國人來(lái)說(shuō)，顯然是喜憂(yōu)參半。 中國對外金融資產(chǎn)的一個(gè)顯著(zhù)特點(diǎn)，是最近幾年來(lái)規模持續擴大。2008年末，中國對外金融資產(chǎn)為29203億美元，到2009年末增加到34601億美元，一年后的2010年末，這一數字已變?yōu)?1260億美元，最近三年年均遞增6000億美元。說(shuō)中國是對外資產(chǎn)大國，一點(diǎn)也不為過(guò)。
不過(guò)，從呈現在國人面前的這份頭寸表中，尚未看到對外金融資產(chǎn)結構優(yōu)化配置的趨勢。例如，在現今總額超過(guò)40000億美元的對外金融資產(chǎn)中，僅僅儲備資產(chǎn)一項就占據了70%以上的比例，而被廣泛視為較為安全的對外直接投資所占比例只有7%。這種類(lèi)似于“大頭娃娃”的資產(chǎn)結構，估計即便在管理部門(mén)看來(lái)，恐怕也非優(yōu)化安排。 受到中國對外金融資產(chǎn)信息披露程度的限制，筆者無(wú)從知曉每一個(gè)項目下更為具體的資產(chǎn)結構。但以筆者的跟蹤觀(guān)察，對外金融資產(chǎn)中以美元計價(jià)的估計不會(huì )低于60%，而中國持有的對美國的各項金融資產(chǎn)總額亦不會(huì )低于20000億美元。美國財政部曾在兩年前公布了相關(guān)數據，列出中國截至2008年底持有16000億美元的美國資產(chǎn)，而同期美國持有中國內地發(fā)行的股票和債券總計僅為550億美元。筆者當時(shí)就曾說(shuō)過(guò)，高達28倍的中美互持資產(chǎn)規模差距，凸顯出中國在全球既有經(jīng)濟與金融分工格局下所處的弱勢地位。 與美英等國主要仰賴(lài)金融霸權或者霸權紅利低成本獲得的對外金融資產(chǎn)不同，中國如今握有的這些對外金融資產(chǎn)，其真正有意義的那部分乃是中國數以千萬(wàn)計的產(chǎn)業(yè)工人辛苦勞作換來(lái)的“血汗錢(qián)”。擁有最優(yōu)秀操盤(pán)手的中國國家外匯管理局比以往任何時(shí)候都面臨著(zhù)更大的壓力與期望，只是在手腳被束縛的情況下，既難以在國際大宗商品市場(chǎng)上掃貨，也不能用巨額外儲購買(mǎi)美國的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，甚至買(mǎi)不到急需資金的其他西方國家企業(yè)。 其實(shí)，在全球經(jīng)濟一體化以及世界經(jīng)濟美元化的邏輯框架下，中國經(jīng)濟正自覺(jué)或不自覺(jué)地被嵌入到美元經(jīng)濟圈中。因此，在某種意義上，中國千千萬(wàn)萬(wàn)產(chǎn)業(yè)工人換來(lái)的對外金融資產(chǎn)只是一種隨時(shí)可能貶值的綠票子。說(shuō)中國全民生產(chǎn)補貼美國消費，其實(shí)一點(diǎn)也不為過(guò)，而中國還因此背上了全球經(jīng)濟失衡責任者的惡名。另一方面，中國持有的上萬(wàn)億美元的美國國債在中國需要兌現時(shí)能否如愿，卻是未知數。盡管亨利·基辛格曾說(shuō)過(guò)，美國欠中國的錢(qián)終歸是要還的。但這句話(huà)本身也暗含著(zhù)可能拖欠的邏輯。可以說(shuō)，只要人民幣沒(méi)能成為世界儲備貨幣，只要現有的國際貨幣與金融體系未有根本性改變，中國都是事實(shí)上的美國“打工者”。 相比于中國掙錢(qián)的辛苦，握有財富符號主導權的美國就瀟灑多了。世人注意到，在美聯(lián)儲2010年發(fā)行的2009版100美元鈔票樣票正面，在右上方美國的國號“THE UNITED STATEDS OF AMERICA”字樣下面還清楚地保留著(zhù)金本位時(shí)代的遺跡——“THIS NOTE IS LEGAL TENDER FOR ALL DEBTS，PUBLIC AND PRIVATE”（本鈔票是償付公私債務(wù)的法定通貨）。 蹊蹺的是，當金本位時(shí)代已成歷史記憶的時(shí)候，美國猶他州眾議院于3月4日以47票同意、26票反對的投票結果，通過(guò)承認美國聯(lián)邦政府發(fā)行的黃金白銀為法定貨幣的議案。預計接下來(lái)有12個(gè)州也將會(huì )審議相似的議案。難怪福克斯新聞網(wǎng)驚呼——“在退回金本位的道路上，猶他州走出了第一步”。 猶他州的行動(dòng)無(wú)疑讓美聯(lián)儲和伯南克十分難堪。假如后工業(yè)化時(shí)代重新迎來(lái)金本位制，無(wú)疑是對美元體系的清算。不過(guò)，誰(shuí)要低估美國的逆境調整能力，誰(shuí)就有可能自己被調整出局。
有人說(shuō)，美債危機是美元可能破產(chǎn)的信號，但在其他替代要素尚未發(fā)育成熟之前，全球既有經(jīng)濟與金融分工格局不會(huì )發(fā)生根本變化：美國掌握著(zhù)貨幣發(fā)行和市場(chǎng)的主導權，中國等新興經(jīng)濟體依賴(lài)美國的市場(chǎng)和美元。在這個(gè)分工框架下，以消費拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的美國可以通過(guò)發(fā)行美元購買(mǎi)中國等新興經(jīng)濟體的廉價(jià)物品，盡管帶來(lái)了美國對新興經(jīng)濟體的巨額貿易逆差，但是憑借金融市場(chǎng)優(yōu)勢，中國等國積累的貿易順差反過(guò)來(lái)又以購買(mǎi)國債的形式回流到美國。美國以成本極為低廉的貨幣手段來(lái)平衡經(jīng)常性的貿易逆差。 環(huán)視世界各國，持有巨額海外資產(chǎn)的國家，除了美國之外，還有英國和日本等國。截至2010年底，日本政府、企業(yè)、個(gè)人投資者持有的海外資產(chǎn)約合68800億美元，包括直接投資、證券投資、金融衍生品、外匯儲備以及其他投資等。根據國際貨幣基金組織的統計數據，日本已連續20年位居世界第一大債權國。而日本多年來(lái)并不擔心所持海外資產(chǎn)的安全，除了日本持有的海外資產(chǎn)結構比較合理之外，還與日元作為國際貨幣不無(wú)關(guān)系。日本還可以購買(mǎi)中國想買(mǎi)卻買(mǎi)不到的美國企業(yè)和其他資產(chǎn)。即便是在動(dòng)蕩地區的海外資產(chǎn)，一旦局勢有變，有了美國這個(gè)超級強國盟友的鼎力保護，日本海外資產(chǎn)安全系數明顯高于中國。 對外金融資產(chǎn)規模的持續擴大，既是中國參與國際經(jīng)濟分工日漸深化的產(chǎn)物，也是中國提升國際經(jīng)濟影響力的重要杠桿，但在海外金融資產(chǎn)安全面臨國際金融動(dòng)蕩、儲備貨幣幣值波動(dòng)以及投資目的地國政局不確定等諸多約束條件下，如何有效保護數以千萬(wàn)計產(chǎn)業(yè)工人創(chuàng )造的血汗財富的安全，尚需我們上下求索。
中國可能需要十年乃至更長(cháng)時(shí)間才能初步建成海外資產(chǎn)保護網(wǎng)絡(luò )，而在此過(guò)程中，理性評估投資目的國的政經(jīng)風(fēng)險肯定是必修課。至于如何保護在美資產(chǎn)的安全，除了持續要求美國拿出實(shí)際措施之外，關(guān)鍵之舉是穩步推進(jìn)人民幣的國際化。
