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加息
國家宏觀(guān)調控的輔助手段之一
加息是一個(gè)國家或地區的中央銀行提高利息的行為，通常是指提高存款利息和貸款利息，從而使得商業(yè)銀行和其它金融機構對中央銀行的借貸成本提高，進(jìn)而迫使市場(chǎng)的利息也進(jìn)行增加。加息不僅是經(jīng)濟行為，同時(shí)也是政治、社會(huì )因素多重作用下的產(chǎn)物，有時(shí)很可能不是為了經(jīng)濟目的而進(jìn)行，而是迫于壓力。
基本概念
加息是中央銀行或普通商業(yè)銀行（包括非銀行的金融機構）對現行的某種或某些利息率進(jìn)行有目的的提高的行為，通常是為了實(shí)現某具體目標而做出的舉措。
加息
一般而言，加息的直接目的，是迫使商業(yè)銀行以更貴的成本向中央銀行借貸，進(jìn)而迫使銀行之間的拆借利息（例如銀行隔夜拆息、銀行同業(yè)拆息）提高，來(lái)提高整個(gè)金融市場(chǎng)短期融資的成本，抑制惡意投機行為。
加息不僅是經(jīng)濟行為，同時(shí)也是政治、社會(huì )因素多重作用下的產(chǎn)物，有時(shí)很可能不是為了經(jīng)濟目的而進(jìn)行，而是迫于壓力。
行業(yè)影響
家電行業(yè)：消費類(lèi)，影響不大。
通訊行業(yè)：影響不大。但運營(yíng)商在未來(lái)要上5G，資本支出較大，可能會(huì )有些影響。
醫藥行業(yè)：醫藥行業(yè)總體負債率不高，加息對行業(yè)整體影響不大。
旅游行業(yè)：整體影響不大。
商業(yè)零售行業(yè)：中國加息主要是為了抑制投資而不是消費，因此，加息對零售業(yè)影響不大。
農業(yè)：主要上市公司資產(chǎn)負債率不高，屬于國家扶持的行業(yè)。
電子行業(yè)：加息影響不大，因為該行業(yè)更多的是受全球景氣周期的影響，相對而言受匯率影響更大。
航空業(yè)：加息對航空業(yè)的影響主要是心理的影響，負債率高，但國內航空公司主要是借的外債，對國外利率的敏感度更高。客座率、油價(jià)、匯率、利率是影響航空公司業(yè)績(jì)的主要因素，其中客座率影響最大，其次是油價(jià)，加息對航空公司業(yè)績(jì)的影響有限。
房地產(chǎn)行業(yè)：負債率極高，加息對其影響大。
主要影響
一般而言，加息帶來(lái)的影響包括：
股票市場(chǎng)不景氣（股市下跌，但也有小幅上漲的趨勢）
民眾減少消費，增加儲蓄
工商企業(yè)減少投資
刺激本國或本地貨幣的升值
減緩本國或本地的經(jīng)濟增長(cháng)速度
特殊情況：
如果經(jīng)濟結構性的失衡存在，那么就會(huì )出現更加嚴重的通貨膨脹，其主要表現是消費品市場(chǎng)價(jià)格不降而資產(chǎn)價(jià)格飆升。
然而，加息的整體效果通常不能迅速反映出來(lái)，因為涉及到整個(gè)經(jīng)濟體系，或者說(shuō)金融體系的聯(lián)動(dòng)機制，需要較長(cháng)的時(shí)間才能反映出結果來(lái)。
主要背景
央行2011年內首次加息
中國國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松(微博)8日晚間就此接受專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，此次加息后，全年政策緊縮框架更加明朗，近期有三大因素促成貨幣政策進(jìn)一步收縮：
其一，今年1月份信貸增長(cháng)可能依然較快，加息有助信貸資金更好配置。盡管信貸調控聲緊，但實(shí)體經(jīng)濟對信貸的需求旺盛仍是事實(shí)，申銀萬(wàn)國證券分析師李慧勇曾預計1月份內地信貸投放可能突破1.2萬(wàn)億元人民幣。
其二，1月份物價(jià)可能因氣候及春節因素等攀上新高。“穩物價(jià)”的迫切性在中國2011年宏觀(guān)調控中已是“更加突出”，中國央行更將其列于年內金融宏調四大任務(wù)之首。
其三，境外商品價(jià)格近期持續上漲。國內春節安樂(lè )祥和，國際大宗商品市場(chǎng)仍是風(fēng)云涌動(dòng)，以谷物為首都國際農產(chǎn)品市場(chǎng)繼續走強；原油等盡管經(jīng)歷了持續上漲有所回落，但預計國際大宗商品價(jià)格未來(lái)仍將逞強，給國內帶來(lái)的通脹壓力不可小視。
可見(jiàn)，全年貨幣政策緊縮的框架已基本明朗：中國經(jīng)濟2010年四季度保持了9.8%的強勁增勢，中國當局調控利器“投鼠”不必“忌器”，可直指通脹和房地產(chǎn)市場(chǎng)。
巴曙松預計，今年1、2月份，或是全年物價(jià)高點(diǎn)，與此對應，房地產(chǎn)政策、貨幣政策等的調控力度將是“全年最嚴厲的時(shí)期”。
中國人民銀行決定，自2011年2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。
細讀央行春節前發(fā)布的最新貨幣政策執行報告，其中詳細闡述了“差別準備金動(dòng)態(tài)調整”措施，更值得注意的是，這份報告中指明將“從社會(huì )融資總量的角度”來(lái)衡量融資規模，意味著(zhù)調控劍指之處，不再是單一的“人民幣貸款”，更包括企業(yè)債券、股票、信托貸款、委托貸款等等，銀根緊縮將多面出擊。
調控措施密集出臺，亦引發(fā)市場(chǎng)緊張情緒。不過(guò)對物價(jià)情勢及緊縮政策后續，業(yè)內則不乏樂(lè )觀(guān)預期。巴曙松說(shuō)，近期PMI(采購經(jīng)理指數)等開(kāi)始回落，顯示物價(jià)在總需求推動(dòng)下持續攀升的動(dòng)力不足。
他預計，物價(jià)或在近期達至年內高點(diǎn)，之后隨著(zhù)物價(jià)壓力的逐步降低，緊縮政策對市場(chǎng)的沖擊力度將減弱。
主要內容
中國人民銀行昨日傍晚發(fā)布公告，決定自2011年4月6日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準利率及個(gè)人住房公積金貸款利率相應調整。
調整后，一年期整存整取定期存款利息達到3.25%，一年期貸款利息達到6.31%。這是央行今年以來(lái)第二次加息，也是去年以來(lái)第四次加息。與上次2月8日晚間突然宣布加息一樣，此次加息操作也選擇在假期結束、工作日開(kāi)始之際，市場(chǎng)消化空間有限。
2011央行加息對比2010加息
主要原因
2010年以來(lái)，關(guān)于加息與否的爭論事實(shí)上一直不曾間斷，尤其是最近幾個(gè)月，物價(jià)持續走高，屢破3%的警戒線(xiàn)。我國從2月份開(kāi)始即進(jìn)入負利率通道。隨著(zhù)近幾個(gè)月物價(jià)水平的不斷攀升，負利率逐步加深，呈現出愈演愈烈的趨勢。
盡管負利率在很大程度上折射出加息的必要性和緊迫性，但是，對于經(jīng)濟下滑風(fēng)險的擔憂(yōu)卻成為了阻礙加息推出的重要理由。由于擔心投資和出口兩大增長(cháng)引擎受到重創(chuàng )，市場(chǎng)上一度彌漫著(zhù)對未來(lái)中國經(jīng)濟形勢的悲觀(guān)情緒，因此加息的推出也變得慎之又慎！
然而，從近期的數據來(lái)看，市場(chǎng)前期顯然在一定層面上夸大了中國經(jīng)濟下滑的風(fēng)險，當前經(jīng)濟的下滑仍然是來(lái)自于基數方面的原因，除此之外，并未表現出嚴重惡化的跡象，“硬著(zhù)陸”的風(fēng)險基本已經(jīng)消除。
此次加息選擇在周四經(jīng)濟數據公布前說(shuō)明當前經(jīng)濟新的變化，按照2010年央行對貨幣政策把握好四大目標平衡點(diǎn)的基調，很可能三季度GDP數據出現好轉，而通脹壓力可能更加明顯，因此，在提高存款準備金率后，央行采取加息行為，從這次加息的目的來(lái)看，更多的是調控通脹預期。據此，我們預測三季度GDP增速將有可能達到9.5%左右，我們繼續維持CPI3.6%的判斷。
自房地產(chǎn)新政實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)各方對未來(lái)政策的走勢及其調控效果一直存在著(zhù)比較大的爭議。從最近房地產(chǎn)市場(chǎng)所呈現的情況來(lái)看，其表現遠未及政府層面的初衷，尤其是前期房?jì)r(jià)尚未松動(dòng)，成交量卻大幅回暖的勢頭無(wú)疑又進(jìn)一步刺痛了政府層面的神經(jīng)，從而更加強化了其調控房地產(chǎn)市場(chǎng)的決心。
中國各部委相繼出臺了房地產(chǎn)調控政策的“組合拳”之后，加息必將使房地產(chǎn)行業(yè)再度承壓，房地產(chǎn)調控效果有望進(jìn)一步強化。
這次加息出乎市場(chǎng)預期，因此短期A(yíng)股市場(chǎng)會(huì )受到負面影響，近期A(yíng)股市場(chǎng)在連續上漲后，并沒(méi)有出現相應的有效調整，因此，這次加息一定程度上將促進(jìn)調整的到來(lái)，2800點(diǎn)附近將支撐。但我們不認為此次加息宣告加息周期的到來(lái)，國內外息差以及國內經(jīng)濟均是央行采取加息時(shí)所要權衡的，這幾方面并不構成目前加息通道的形成，我們對四季度市場(chǎng)仍然持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。
加息對周期類(lèi)板塊有一定的負面影響，特別是對銀行、地產(chǎn)，但這次加息相對銀行存貸款結構而言負面影響不大，同時(shí)，一次加息也不會(huì )產(chǎn)生太大的負面影響，雖然如果市場(chǎng)上形成對加息通道的一致預期，會(huì )對周期類(lèi)盈利預期產(chǎn)生趨勢性下調壓力，但是我們認為這種一致預期較難形成，同時(shí)目前這些板塊的反彈源自估值修復的自發(fā)性動(dòng)力，受盈利預期影響較小。
由于短期市場(chǎng)難免出現調整走勢，同時(shí)，調整也為近期踏空風(fēng)格轉換的投資者帶來(lái)了機會(huì )。因此，近期已有獲利的投資者可以選擇先落袋為安，等調整完成再進(jìn)入，也可以選擇繼續持有藍籌股等待調整結束。
相關(guān)影響
央行2011年起加息0.25個(gè)百分點(diǎn)
以此次加息前銀行一年期存款利率3%、當前物價(jià)指數4.9%為計，較直觀(guān)的計算，目前儲戶(hù)實(shí)際利率水平在負的2%左右，這意味著(zhù)儲戶(hù)一萬(wàn)元的定期存款存滿(mǎn)一年損失200元。加息之后，無(wú)疑將緩解負利率水平，進(jìn)而一定程度上緩解居民財富縮水壓力。
企業(yè)給運營(yíng)帶來(lái)不小壓力
“但必須看到，持續加息會(huì )加大企業(yè)的還款壓力，在生產(chǎn)資料價(jià)格出現上漲的同時(shí)，如果融資成本也有所抬升，將不利于企業(yè)特別是中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。”成都大學(xué)副校長(cháng)張其佐說(shuō)。
專(zhuān)家認為，由于美元維持走弱態(tài)勢不改，未來(lái)原油、農產(chǎn)品等國際大宗商品價(jià)格仍將維持高位震蕩，同時(shí)，國內隨著(zhù)春節之后開(kāi)工率的不斷提高，投資消費逐步走強，PPI漲幅上半年仍將維持在高位，這給企業(yè)運營(yíng)帶來(lái)不小壓力。
樓市百萬(wàn)商貸月還款增119元
加息對房地產(chǎn)市場(chǎng)有直接影響。加息疊加效應逐漸明顯，過(guò)去一年來(lái)已經(jīng)加息多次，雖然前幾次加息的直接影響都不明顯，但是逐漸將出現疊加效應，特別是貸款優(yōu)惠利率的取消，給市場(chǎng)的影響將逐漸由量變到質(zhì)變。
此外，政策疊加效應逐漸明顯，相比嚴格的限購措施，目前支持購房者依然入市的主要原因就是通貨膨脹及貨幣供應多，無(wú)更好的投資渠道。相比限購，加息將使得投資成本非常明顯的上漲，而且貸款的難度也更增加。
股市影響不大仍將維持震蕩
英大證券研究所所長(cháng)李大霄表示，由于藍籌股估值偏低，對此次負面消息應會(huì )有防御作用。他認為，央行今年的加息次數將會(huì )視經(jīng)濟運行的情況而定，不過(guò)隨著(zhù)今年加息次數的增加，對市場(chǎng)的疊加效應會(huì )越來(lái)越大。但是李大霄強調，今年股市運行的格局仍將會(huì )是震蕩偏強。
銀河證券策略研究總監秦曉斌表示，此次加息不會(huì )對股市有太大影響，也不會(huì )導致大幅下跌，不出意料，4月6日的走勢仍將維持震蕩。
對于加息的時(shí)點(diǎn)，趙錫軍認為與通常采用的周五收盤(pán)后加息差別并不大。趙錫軍分析，周五加息主要是為避免對股市產(chǎn)生過(guò)度的影響，有兩天的緩沖期。而本次加息的目的并不是針對股市，而是針對通脹預期和流動(dòng)性的管理。所以，在小長(cháng)假的最后一天加息，可以更明確本次加息的作用，使市場(chǎng)積極理解。
未來(lái)預測
6月份可能再次加息
中信證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟分析師諸建芳表示，央行昨日宣布加息，第一意味著(zhù)3月份通脹有可能創(chuàng )新高，達到5.2%的水平。第二是表示央行貨幣政策正在回歸政策狀態(tài)，逐步結束“負利率”時(shí)代。金融機構人民幣存款基準利率在3.5%的水平是保持貨幣政策中性，預計今年上半年再經(jīng)過(guò)一次加息即可以達到。
瑞銀證券首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示，央行此次加息意在應對重新高企的通脹水平，預計今年6月初還會(huì )再加一次。汪濤表示，按照最近幾周食品價(jià)格走勢的分析，3月CPI很可能上升到5.5%的高位，并且5%的水平仍會(huì )持續數月。為應對通脹，央行在6月份很可能再度加息。
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，繼續維持年初以來(lái)給出的預期，即到年末，以一年定期存款利率衡量的基準利率將上調至3.75%-4.00%。也就是說(shuō)，剔除本次加息后，未來(lái)還有2-3次加息。
歷次加息
2011年7月7日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準利率及個(gè)人住房公積金貸款利率相應調整。
2011年4月6日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個(gè)百分點(diǎn)。
2011年2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個(gè)百分點(diǎn)。
2010年12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。
2010年10月20日金融機構一年期存款基準利率上調0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。
2007年12月20日一年期存款基準利率上調0.27個(gè)百分點(diǎn)；一年期貸款基準利率上調0.18個(gè)百分點(diǎn)。
2007年9月15日上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.27個(gè)百分點(diǎn)。17日（周一）滬綜指上漲109.21點(diǎn)，漲幅2.06%。深成指上漲280.67點(diǎn)，漲幅1.54%。
2007年8月22日上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.27個(gè)百分點(diǎn)。受8月21日晚央行年內第四次加息的消息影響，早盤(pán)滬深兩市雙雙大幅低開(kāi)，股指早盤(pán)震蕩走高，在金融、地產(chǎn)股的輪番推動(dòng)下，滬深兩市先后刷新歷史高點(diǎn)。滬指漲幅0.50%，成交1621.98億。
2007年7月20日上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.27個(gè)百分點(diǎn)。7月23日周一兩市大幅跳空高開(kāi)，滬市開(kāi)盤(pán)報4091.24點(diǎn)，上漲32.39點(diǎn)，深市開(kāi)盤(pán)報13615.30點(diǎn)，上漲197.34點(diǎn)。兩市大盤(pán)高開(kāi)高走單邊震蕩上行，做多人氣迅速聚集。截至收盤(pán)，兩市共成交2351.1億元，成交量明顯放大。
2007年5月19日一年期存款基準利率上調0.27個(gè)百分點(diǎn)；一年期貸款基準利率上調0.18個(gè)百分點(diǎn)。5月21日，滬市開(kāi)盤(pán)：3902.35點(diǎn)，低開(kāi)127.91；報收4072.22點(diǎn)，漲幅1.04%。
2007年3月18日上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.27個(gè)百分點(diǎn)。低開(kāi)后大幅度走高，開(kāi)盤(pán)2864點(diǎn)，收盤(pán)3014點(diǎn)，突破3000點(diǎn)，全天大漲2.87%，隨后一路強勁上行至3600點(diǎn)。
2006年8月19日一年期存、貸款基準利率均上調0.27%。周一開(kāi)盤(pán)后，滬指開(kāi)盤(pán)低開(kāi)至1565.46點(diǎn)，最低點(diǎn)1558.10點(diǎn)，隨后迅速反彈收復失地，收盤(pán)至1601點(diǎn)，上漲0.20%。
2006年4月28日金融機構貸款利率上調0.27%，提高到5.85%。28日，滬指低開(kāi)14點(diǎn)，最高1445點(diǎn)，收盤(pán)1440點(diǎn)，漲23點(diǎn)，大漲1.66%。
2005年3月17日提高了住房貸款利率。滬綜指當日下跌了0.96%，次日再跌1.29%。稍作反彈后，滬綜指一路下跌，最低至998.23點(diǎn)。
1993年7月11日一年期定期存款利率9.18%上調到10.98%。首個(gè)交易日滬指下跌23.05點(diǎn)。
利息變動(dòng)
調整時(shí)間 | 活期 | 3個(gè)月 | 半年 | 一年 | 二年 | 三年 | 五年 |
1990年4月15日 | 2.88 | 6.30 | 7.74 | 10.08 | 10.98 | 11.88 | 13.68 |
1990年8月21日 | 2.16 | 4.32 | 6.48 | 8.64 | 9.36 | 10.08 | 11.52 |
1991年4月21日 | 1.80 | 3.24 | 5.40 | 7.56 | 7.92 | 8.28 | 9.00 |
1993年5月15日 | 2.16 | 4.86 | 7.20 | 9.18 | 9.90 | 10.80 | 12.06 |
1993年7月11日 | 3.15 | 6.66 | 9.00 | 10.98 | 11.70 | 12.24 | 13.86 |
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加息展望
近日央行公告稱(chēng)，將在今日發(fā)行70億3月期央票，并重啟3年期央票，發(fā)行額度200億。分析人士指出隨著(zhù)市場(chǎng)資金的緊張情況有所緩解，貨幣政策將繼續保持穩健。
數據顯示，10月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金3770億元，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量為1480億元，而10月份第一周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為1390億元。此前12周，央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金超過(guò)5000億元。
全球動(dòng)態(tài)
英國加息
當地時(shí)間2022年8月4日，英國央行英格蘭銀行宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，將基準利率從1.25%提高至1.75%，以抑制通貨膨脹。
巴基斯坦加息
2023年4月4日，巴基斯坦央行宣布將關(guān)鍵利率上調100個(gè)基點(diǎn)，達到歷史新高的21%。此前公布的數據顯示，巴基斯坦3月消費者價(jià)格通脹升至35.37%，其中食品、運輸部門(mén)的通脹率升至45%以上。
參考資料
[1]
央行4月6日起上調存貸款基準利率0.25個(gè)百分點(diǎn)[引用日期2019-08-02]
[2]
央行2011年內第二次加息0.25個(gè)百分點(diǎn)[引用日期2019-07-25]
[3]
央行2011年內 第二次加息0.25個(gè)百分點(diǎn)[引用日期2019-08-02]
[4]
央行今起加息0.25個(gè)百分點(diǎn)[引用日期2019-08-02]
[5]
英國央行近30年來(lái)首次加息50個(gè)基點(diǎn)，基準利率升至1.75% · 界面新聞[引用日期2022-08-04]
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尚可名片
這家伙太懶了，什么都沒(méi)寫(xiě)！
作者
