基本介紹

國際收支調節理論研究的發(fā)展可以分為五個(gè)階段：重商主義和古典學(xué)派的早期研究；自由資本主義向壟斷資本主義過(guò)渡時(shí)期的研究(以下稱(chēng)過(guò)渡時(shí)期);20世紀30年代中期至60年代末的彈性理論；吸收理論和貨幣理論;20世紀70年代后的國際收支危機理論；內外均衡理論。

產(chǎn)生

國際收支理論主要產(chǎn)生于金本位制度時(shí)期和第二次世界大戰后的固定匯率制度時(shí)期。在匯率不變、匯率有限變動(dòng)及匯率完全自由浮動(dòng)的情況下，國際收支失衡的原因、調節機制有相當大的差異，各種國際收支理論從不同的經(jīng)濟環(huán)境、前提出發(fā)，提出了國際收支失衡的原因及調整方法，至今在多樣化的國際社會(huì )都有較大的指導作用。

發(fā)展

早期國際收支調節理論

對國際收支進(jìn)行論述的最初依據體現在重商主義和古典政治經(jīng)濟學(xué)的著(zhù)作中。盡管重商主義并沒(méi)有一個(gè)完整的理論體系，各學(xué)派的觀(guān)點(diǎn)也很不一致，但他們的理論研究卻都涉及到了國際收支。代表人物有托馬斯·格雷欣、約翰·海爾斯、奧雷姆斯、博丹、馬萊斯特羅特、馬林斯等人，他們對國際收支的認識主要隱含在對貨幣的論述中；米塞爾頓在對貿易收支進(jìn)行論述時(shí)，首次采用了“貿易平衡”一詞；晚期重商主義的杰出代表托馬斯·孟在其著(zhù)作《英國得自對外貿易的財富》中指出，影響一國對外貿易的不僅僅是貿易收支，還有非貿易收支和轉移支付,并對資本項目和國際收支平衡表的編制進(jìn)行了論述。晚期重商主義者甚至開(kāi)始嘗試編制對外貿易平衡表，該平衡表的結構和記賬方式與現代國際收支平衡表大體一致。

大衛·休謨是英國古典政治經(jīng)濟學(xué)產(chǎn)生時(shí)期的主要代表之一。他在1752年《政治論叢》中提出的“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機制”被公認為是最早形成的系統的國際收支調節理論。“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機制”論述了在金本位制下國際收支失衡的影響和國際收支如何自動(dòng)達到平衡的機理。但休謨的國際收支分析只是一種國際收支靜態(tài)均衡分析。此后，大衛·李嘉圖以更為嚴謹的經(jīng)濟學(xué)術(shù)語(yǔ)，闡述了與休謨觀(guān)點(diǎn)相似的國際收支自動(dòng)調節思想。而約翰·穆勒。馬歇爾則重申了國際收支自動(dòng)均衡的觀(guān)點(diǎn)。

19世紀,法國古典政治經(jīng)濟學(xué)的完成者西斯蒙第通過(guò)對社會(huì )收入和社會(huì )產(chǎn)品進(jìn)行分析，得出了額外價(jià)值不能實(shí)現，資本主義必然發(fā)生危機，因而必須有國外市場(chǎng)以轉嫁危機的結論。由此對國際收支問(wèn)題進(jìn)行了闡釋。故其關(guān)于國際收支問(wèn)題的論述同他關(guān)于資本主義危機的論述是聯(lián)系在一起的。

可以看出重商主義者和古典經(jīng)濟學(xué)家對國際收支問(wèn)題的早期研究，雖未能形成系統的國際收支調節理論，但為其后對國際收支調節的研究奠定了基礎。

過(guò)渡時(shí)期對國際收支的研究

如果說(shuō)在自由資本主義時(shí)期發(fā)生經(jīng)濟危機僅是一種偶然現象，且破壞性相對較小的話(huà)；則1929-1933年的資本主義大危機就是市場(chǎng)自動(dòng)調節機制失靈的一種必然結果，并造成了空前的蕭條。在這樣的背景下，解決國際收支平衡問(wèn)題很自然地成為國際金融研究的一個(gè)重點(diǎn)。這一時(shí)期的代表主要有馬歇爾、威克塞爾、俄林、凱恩斯、金德?tīng)柌竦取?/p>

馬歇爾是新古典政治經(jīng)濟學(xué)的著(zhù)名代表，他在分析國際收支問(wèn)題時(shí)所采用的方法，對后來(lái)西方國際收支理論的發(fā)展有重要影響。國際收支調節彈性理論最早是由馬歇爾提出的。他對貿易差額產(chǎn)生的原因與因素。資本和勞務(wù)流動(dòng)的國際收支效應。信用波動(dòng)和利率變動(dòng)對國際收支的影響。國際收支與微觀(guān)商業(yè)活動(dòng)等都進(jìn)行了分析。并在國際收支平衡隱含假設下對貿易差額進(jìn)行分析，推出國際收支平衡等式。

威克塞爾認為貿易平衡只是國際收支平衡表中的一個(gè)部分，一個(gè)完整的收支平衡表應包括資本項目。并指出了國際收支平衡的途徑，即如果國際收支出現了逆差，使之恢復平衡的方法之一，是將外國的超額債權作短期或長(cháng)期的延期，這等于同外國定了一個(gè)借款契約；方法之二是立即運送相應數額的貴金屬；或可以因消費者和生產(chǎn)者所采取的措施而自動(dòng)改善。

俄林認為國際收支包括在一定時(shí)期中必須結清的全部國際交易，它必須同一定時(shí)期的國際債務(wù)平衡區別開(kāi)來(lái)。平衡國際收支的因素包括：持久的平衡因素(商品交易、無(wú)形項目);幾乎不起平衡作用的因素(長(cháng)期資本流動(dòng));暫時(shí)的平衡因素(短期資本流動(dòng)、黃金流動(dòng))。

凱恩斯從戰后現實(shí)出發(fā)，認為國家必須利用貨幣政策和財政政策來(lái)調節經(jīng)濟，才能達到國際收支平衡的目標。

哈羅德最先對國際收支動(dòng)態(tài)均衡理論進(jìn)行了表述。他首先把各種動(dòng)態(tài)因素排除在外，論述了簡(jiǎn)單條件下的國際收支均衡，認為此時(shí)的國際收支調節途徑有兩種，一是調節生產(chǎn)要素報酬；二是使生產(chǎn)要素閑置。其次，哈羅德分析了有活期存款情況下的國際收支均衡問(wèn)題。最后，他又引入國際資本流動(dòng)，對國際收支均衡作了進(jìn)一步分析。

金德?tīng)柌裾J為在解釋國際收支調節問(wèn)題時(shí)，必須考慮國際短期資本流動(dòng)的影響。黃金和國際短期資本在國際收支調節中的地位是相當的。在固定匯率制度下，國際短期資本流動(dòng)能夠完成對國際長(cháng)期資本借貸所引起的國際收支不平衡的調節任務(wù)，而根本不需要黃金的輸出入和匯率的變動(dòng)；在浮動(dòng)匯率制下，黃金流動(dòng)和國際短期資本流動(dòng)不一定能發(fā)揮作用，而匯率的變動(dòng)成為國際收支調節的主要手段；除了共同的心理因素外，繁榮與蕭條的波動(dòng)經(jīng)常通過(guò)國際收支的變動(dòng)而由一國傳遞到另一國。

可以看出，在19世紀后半期至20世紀30年代的早期西方國際金融研究向現代國際金融研究過(guò)渡的時(shí)期，經(jīng)濟學(xué)家們盡管對國際收支調節的某些方面作了比較細致的分析，但他們的國際收支調節理論依然是不系統、不完整的。

現代國際收支調節理論

20世紀30年代的資本主義經(jīng)濟大危機和金本位制的崩潰預示著(zhù)“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機制”不再能夠指導各國對國際收支的分析，這種狀況強烈呼吁新的國際收支調節理論的出現。現代國際收支調節理論正是在這樣的背景下孕育并不斷趨于完善的，主要包括國際收支調節的彈性理論、國際收支調節的吸收理論、國際收支調節的貨幣理論。

彈性理論主要從微觀(guān)角度進(jìn)行分析，著(zhù)眼于價(jià)格變動(dòng)引起的國際收支調整，其基本思路是貨幣貶值通過(guò)影響國內外相對價(jià)格體系進(jìn)而對國際收支發(fā)生作用。由于這一方法側重于對外貿市場(chǎng)的分析，圍繞進(jìn)出口商品的供求彈性展開(kāi)，故稱(chēng)為國際收支的彈性論。馬歇爾最早運用局部均衡分析方法，對貨幣貶值和貿易收支差額進(jìn)行了分析；后經(jīng)過(guò)美國經(jīng)濟學(xué)家勒納發(fā)展，形成了馬歇爾—勒納條件。1937年瓊·羅賓遜在其《就業(yè)理論論文集》外匯篇中發(fā)展了彈性理論，著(zhù)重研究了一國采取本幣貶值政策時(shí)，進(jìn)出口供求彈性對調節國際收支平衡的作用;1948年勞埃德·梅茨勒在《國際貿易理論》一書(shū)中進(jìn)一步發(fā)展瓊·羅賓遜的觀(guān)點(diǎn)，形成羅賓遜—梅茨勒條件。此后，哈伯勒等人進(jìn)一步完善，使彈性理論在20世紀50代趨于系統和完整。

吸收理論從宏觀(guān)角度進(jìn)行分析，認為國際收支與整個(gè)國民經(jīng)濟相關(guān)聯(lián)。該理論以凱恩斯宏觀(guān)經(jīng)濟理論為基礎，從國民收入的產(chǎn)出及支出的關(guān)系出發(fā)考察了貿易收支失衡問(wèn)題。20世紀50年代初，美國經(jīng)濟學(xué)家亞歷山大將國民收入恒等式中的支出部分(消費、投資與政府購買(mǎi)之和)稱(chēng)為“吸收”,吸收理論因而得名。后來(lái)，經(jīng)過(guò)弗里茨·馬柯洛普、約翰遜等人進(jìn)一步完善，約翰遜還提出了糾正貿易逆差額的“支出轉向政策”(即增加產(chǎn)量)和“支出減少政策”。吸收理論約在20世紀60年代趨于系統和完整。

貨幣理論也是從宏觀(guān)角度進(jìn)行分析，由貨幣學(xué)派創(chuàng )立，是二戰后貨幣主義經(jīng)濟學(xué)在國際金融領(lǐng)域的延伸。他們認為國際收支的任何失衡都是貨幣市場(chǎng)失衡的反映。1951年詹姆斯·米德在《國際經(jīng)濟政策理論》第一卷《國際收支》中把一般模型的貨幣方面與金本位結合起來(lái)，被認為是國際收支調節貨幣理論的復興，給后來(lái)的貨幣主義者以啟發(fā)。哈里·約翰遜1972年在《國際收支貨幣分析論》中強調國際收支不平衡的貨幣性質(zhì)，提出了一個(gè)完整的國際收支貨幣分析模型。羅伯特·蒙代爾建立了IS-LM-BP一般均衡理論,把國際收支作為整體來(lái)對待，把國際收支不平衡當作是貨幣供求存量不均衡的結果，即認為國際收支本質(zhì)上是貨幣現象。國際收支調節的貨幣分析理論在20世紀70年代趨于系統和完整。

國際收支危機理論

20世紀60年代以來(lái)，國際收支危機開(kāi)始頻頻爆發(fā)，貨幣危機理論迅速成為理論界關(guān)注的焦點(diǎn)之一，經(jīng)濟學(xué)家先后建立了三代國際收支危機模型(或貨幣危機模型)。

20世紀70年代前，對貨幣危機研究較少。薩蘭特、亨德森和克魯格曼等人填補了空白，建立了第一代貨幣危機模型、薩蘭特、亨德森(Salant & Henderson,1978)在研究黃金價(jià)格穩定機制的過(guò)程中，從理論上論證了這種價(jià)格穩定機制具有內在的不穩定性，且極易遭受毀滅性的投機沖擊。克魯格曼(Krugman,1979)首創(chuàng )理性投機攻擊模型，分析了在固定匯率制下，由于基本面的失衡，致使國際儲備枯竭而造成固定匯率制崩潰的貨幣危機。這是一種由實(shí)際經(jīng)濟決定的貨幣危機模型，體現了固定匯率制度與宏觀(guān)政策的沖突。弗拉德和加伯(Flood & Garber,1984)用簡(jiǎn)化了的線(xiàn)性模型求出了具體的崩潰時(shí)間的解，對此模型進(jìn)行了完善。后來(lái)，許多經(jīng)濟學(xué)家從不同角度對第一代貨幣危機模型作了進(jìn)一步擴展:Flood和Garber(1984)。Cumby和Wijbergen(1989)將不確定性引入模型;Obstfeld(1986)建立了一個(gè)隨機模型，論證了自我實(shí)現危機的存在;Dellas和Stockman(1993)認為當對固定匯率的攻擊導致央行進(jìn)行資本管制時(shí)就會(huì )產(chǎn)生多重均衡;Agenor、Bhandari和Flood(1992)從不完全替代和粘性?xún)r(jià)格角度進(jìn)行分析，認為價(jià)格具有越高的靈活性，危機發(fā)生的時(shí)間就越早;Blanco和Garber(1986)。Grilli(1986)和Wyplosz(1986)研究了固定匯率制崩潰后的其他匯率安排;Wyplosz(1986)。Bachetta(1990)。Dellas和Stockman(1993)等人發(fā)展了資本管制條件下的固定匯率投機攻擊模型。

奧伯斯菲爾德(Obstfeld,1994)建立的模型是克魯格曼模型的進(jìn)一步發(fā)展，通常被認為是第二代貨幣危機模型。他認為必須存在某種機制來(lái)協(xié)調市場(chǎng)參與者的預期行為，才足以驅動(dòng)經(jīng)濟從無(wú)攻擊均衡點(diǎn)向攻擊均衡點(diǎn)跳變，但多重均衡點(diǎn)的存在無(wú)法提供對協(xié)調機制的解釋。后來(lái)經(jīng)過(guò)Obstfeld(1996)。Drazen和Masson(1994、1995)。Ozkan和Sutherland(1995)。Bensaid和Jeanne(1997)等不斷完善，第二代貨幣危機模型成功地解釋了1992年歐洲貨幣體系危機，即英鎊危機。第二代貨幣危機模型主要是與實(shí)際經(jīng)濟基礎無(wú)關(guān)的貨幣多重均衡模型。認為貨幣危機的發(fā)生完全是一種“自我實(shí)現”式的危機，即貨幣危機發(fā)生的時(shí)間是隨機的，一場(chǎng)本不會(huì )發(fā)生的貨幣危機也會(huì )因市場(chǎng)預期的作用而發(fā)生；貨幣危機的發(fā)生并不是要以經(jīng)濟的基本面狀況是否惡化作為充要條件。20世紀90年代有三種闡明協(xié)調機制的理論對第二代貨幣危機模型進(jìn)行了擴展。Morris和Shin(1995)用投機性博弈理論說(shuō)明某些不確定性情況下貨幣攻擊將成為經(jīng)濟系統最終停留的惟一均衡點(diǎn);1992年Abhijit和Sushil。Hishleifer、Welch等人提出信息重疊理論;1997年Calvo從全球市場(chǎng)中眾多無(wú)差異投資者同時(shí)形成決策的假定出發(fā)，認為當存在信息摩擦時(shí)，一則不起眼的小消息就能誘發(fā)群體行為，使經(jīng)濟由無(wú)攻擊均衡點(diǎn)向攻擊均衡點(diǎn)進(jìn)行跳變。

1997年?yáng)|南亞金融危機的爆發(fā)及后續影響，使第三代貨幣危機模型產(chǎn)生。但從現有文獻來(lái)看，第三代模型還不很成熟，實(shí)際上包含了兩種相互對立的假說(shuō)。一是沿著(zhù)第一代模型的邏輯，也把貨幣危機的發(fā)生與一國實(shí)際經(jīng)濟基本面相聯(lián)系，但是視角已經(jīng)由原來(lái)的宏觀(guān)基本面轉向微觀(guān)基本面，較為流行的是道德風(fēng)險假說(shuō)。它從信息不對稱(chēng)角度出發(fā)，著(zhù)眼于對銀行體系和其他金融機構的分析，代表人物主要有麥金農、皮爾和克魯格曼。另一個(gè)是沿著(zhù)第二代模型的邏輯，形成流動(dòng)性不足假說(shuō)(Chang& Velasco,1998、1999),認為由于資本市場(chǎng)的不穩定性和“金融恐慌”心理(Diamond& Dybvig,1983),在羊群效應作用下，普通的流動(dòng)性不足問(wèn)題可能演變成大規模的貨幣危機(Radelet & Sachs,1998)。

內外平衡與國際收支調節理論最新進(jìn)展

開(kāi)放經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟增長(cháng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩定和國際收支平衡是宏觀(guān)調控的四大目標。前三者屬于經(jīng)濟的對內平衡目標，國際收支平衡屬于經(jīng)濟的對外平衡目標。正統的國際收支理論主要討論了國際收支的自動(dòng)調節機制，但在20世紀60年代產(chǎn)生的政策配合理論卻將國際收支的調整置于一個(gè)內外部平衡的綜合性分析框架之內。這表明了國際收支調節實(shí)際上是一個(gè)政策搭配的過(guò)程。

1951年米德在分析宏觀(guān)經(jīng)濟管理政策時(shí)揭示了一種矛盾，即“米德沖突”。他指出，如果一國政府只是運用開(kāi)支變更政策，而不同時(shí)運用開(kāi)支轉換政策，不僅不能同時(shí)實(shí)現內外部平衡，而且還會(huì )導致內外部平衡之間發(fā)生沖突。因此，要同時(shí)實(shí)現內外部平衡，就必須采取兩種獨立的政策，并進(jìn)行適當的配合。1952年，丁伯根提出了經(jīng)濟政策理論，即“丁伯根原則”,他認為一國政府要實(shí)現幾種經(jīng)濟目標，至少需要相同數目的獨立有效的政策工具。所以，為達到內外部平衡，除了開(kāi)支變更和轉換政策外，還必須尋找新的政策工具并進(jìn)行合理配合。1960年，斯旺分析了浮動(dòng)匯率下支出增減政策與匯率政策的搭配。1968年，蒙代爾在米德和丁伯根研究的基礎上，進(jìn)一步提出了政策指派與有效市場(chǎng)分派原則，即“蒙代爾分派原則”。他指出，分配給財政政策實(shí)現內部平衡目標；分配給貨幣政策實(shí)現外部平衡目標，以同時(shí)實(shí)現內外部平衡。進(jìn)而，蒙代爾和弗萊明根據凱恩斯主義IS-LM框架，納入外匯市場(chǎng)均衡條件，建立了IS-LM-BP模型，并考察了財政與貨幣政策實(shí)現內外部平衡的有效性。

內外部平衡總是存在著(zhù)矛盾與沖突。解決這一問(wèn)題可供選擇的政策工具除了需求管理政策外，許多經(jīng)濟學(xué)家從國際競爭力的角度，強調了匯率政策在調節國際收支平衡中的重要性。近年來(lái)，經(jīng)常項目收支失衡加劇是全球經(jīng)濟失衡的重要體現。其中，以美國為一極的發(fā)達國家經(jīng)常項目逆差急劇膨脹，而以部分新興市場(chǎng)和能源出口國為另一極的發(fā)展中國家經(jīng)常項目順差不斷擴張。我國處于這一失衡的后一極。我國國際收支持續的雙順差現象，引起了國內外的廣泛關(guān)注，并遭到了一些國家的批評與指責。然而，這并不是我國一國的問(wèn)題，全球經(jīng)濟失衡問(wèn)題的解決需要各國政策的協(xié)調。因為在開(kāi)放經(jīng)濟條件下，一國所采取的經(jīng)濟政策不僅會(huì )影響到本國經(jīng)濟運行，也會(huì )通過(guò)多種途徑傳遞到其他國家。

國際收支系統地反映了一國在一定時(shí)期內與世界上其他地區的全部經(jīng)濟交易及相互聯(lián)系。目前，國際收支調節機制仍然不健全，多種機制之間較難協(xié)調一致，從而使這種調節機制收效甚微，給國際貿易的正常運行和世界經(jīng)濟的健康發(fā)展帶來(lái)不利影響。所以，對國際收支調節理論的研究不僅在理論上具有重要意義，而且在解決內外部平衡問(wèn)題上具有重要的現實(shí)意義，并可以為一國制定外部平衡調節政策提供基礎和依據。

在我國應用

1994年以來(lái)，我國國際收支持續順差，不僅經(jīng)常項目大量貿易盈余，而且資本與金融賬戶(hù)也有大量盈余，造成了我國國際收支的“雙順差”現象。在國際收支“雙順差”的共同作用下，我國的外匯儲備迅速增加，說(shuō)明了我國國際收支結構的不合理性。我國國際收支鮒‘雙順差’覡象還成為了西方國家批評人民幣匯率低估的主要依據，這對人民幣匯率產(chǎn)生了巨大的升值壓力。匯率政策作為國際收支均衡的主政策。其取向需要以匯率對圜際收支影響的效果為依據，因為一國經(jīng)濟發(fā)展所處的階段不同，匯率對國際收支調節的作用是有差別的。因此，人民幣匯率的調整能否對我國國際收支的巨額順差進(jìn)行有效調節，成為國內外專(zhuān)家學(xué)者討論與研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。相關(guān)研究采用彈性分析法和貨幣分析法等，雖然得出的結論不盡相同，但從不同的視角分析，為貨幣當局制定國際收支調節政策提供了參考。